Запитання та відповіді / Як визначається вартість паю?Як визначається вартість паю?
Протягом періоду, встановленого для досягнення нормативів діяльності інституту спільного інвестування (ІСІ), розміщення цінних паперів ІСІ відбувається за номінальною вартістю, визначеною проспектом емісії ІСІ. Ціна, за якою розміщуються цінні папери, може збільшуватися тільки на суму комісійної винагороди агента.
Агент — торговець цінними паперами, який діє в інтересах емітента на підставі договору з КУА про надання послуг з розміщення та викупу цінних паперів ІСІ.
Після того, як ІСІ досяг нормативів, що висуваються до структури активів (вимоги залежать від виду фонду), продаж цінних паперів ІСІ відбувається за вартістю, розрахованою КУА на день подачі інвестором заявки на покупку цінних паперів ІСІ. Вартість визначається, як результат ділення загальної вартості чистих активів ІСІ на кількість цінних паперів ІСІ, які є в обігу на дату розрахунку.
Розрахунок вартості 1 паю або акції фонду (ВАФ) визначається, як результат відношення вартості чистих активів (ВЧА) до кількості паїв (акцій) (КА), що знаходяться в обігу на дату розрахунку (ВАФ = ВЧА/КА).
Розрахунок ВЧА визначається, як різниця між сумою активів фонду (А) з урахуванням їхньої ринкової вартості та вартістю зобов’язань (О) фонду (ВЧА= А-О).
Активи фонду (А)
Сума активів фонду - це грошові кошти фонду, які розміщені в цінних паперах українських емітентів, у грошових коштах на рахунках фонду і об’єктах нерухомості. (А= А1+А2+А3)
Оцінка цінних паперів
Для цінних паперів, що пройшли лістинг на фондових біржах
Цінні папери резидентів і нерезидентів, які торгуються на організаційно оформлених ринках, список яких визначений ДКЦПФР і задовольняє умови лістингу, оцінюються за їхньою ринковою вартістю, що визначається за даними останнього офіційного котирування організаційно оформленого ринку.
Офіційним котируванням визнаються котирування з тих бірж, на яких обсяг торгів з оцінюваних цінних паперів становить не менше 1% від загальної емісії цих цінних паперів (окремо по кожному виду цінних паперів, випущених певним емітентом) або не менше 10 тис. грн. за попередній місяць. Для облігацій внутрішньої державної позики одного випуску обсяги торгів повинні бути не менше 5% загальної суми випуску або не менше 100 тис. грн. за попередній місяць.
Ринкова вартість цінних паперів, що знаходяться в обігу більш ніж на одному організаційно оформленому ринку, при розрахунку ВЧА оцінюється за найменшим з останніх котирувань, визначених на кожному ринку за попередній місяць.
Фондова біржа надає інформацію про найкращу ціну попиту (Bid), пропозиції (Ask) та ціну останньої угоди (Last) за кожним із цінних паперів, що пройшов лістинг. Тому виникає необхідність визначення ринкової вартості цінного паперу на підставі цих трьох показників.
Враховуючи особливості українського фондового ринку, з метою надання інвестору максимально об’єктивної інформації про вартість активів, ухвалено рішення не брати до уваги угоди, які йдуть поза ринком, тобто ціна угоди менша ціни попиту або вища ціни пропозиції.
Це рішення ґрунтується на тому, що угоди, які йдуть нижче ринку, як правило, є результатами придбання акцій у фізичних осіб і не відображають реального руху ринку. Тобто проведення через ПФТС угоди з фізичною особою за ціною нижче ринкової насправді не говорить про те, що ціна на акції даного емітента впала, а це означає, що такі угоди не слід враховувати при розрахунку справжньої ринкової ціни.
Що стосується угод, які набагато перевищують поточні ринкові котирування, то вони, як правило, проходять великими пакетами, які до цього знаходилися у великого акціонера і не перебували в обігу на ринку. Ці цінні папери також у формуванні загальної пропозиції акцій емітента на ринку не брали участь і ринок, найчастіше, на проведення подібних операцій не реагує.
Виходячи із цього, методикою розрахунку котирування, що є поточною ринковою ціною цінного папера, який пройшов лістинг, передбачений наступний механізм:
у випадку якщо Bid> Last, то котирування = (2*Bid + Ask) / 3
у випадку якщо Ask< Last, то котирування = (Bid + 2*Ask) / 3
Оцінка цінних паперів, що не котируються на фондових біржах
При оцінці ВЧА акції емітентів, які за результатами своєї фінансової діяльності за попередній рік зафіксували прибуток, включаються в розрахунок за балансовою вартістю (вартістю придбання, собівартістю). Акції емітентів, які зафіксували збитки - включаються за ціною вартості, що розраховується за допомогою механізму дисконтування балансової вартості цінного паперу, а саме, за перший збитковий рік - 25% зниження балансової вартості ц/п., за другий рік - 50%, за третій рік і більше - 75%. При цьому оцінка вартості відбувається на першу звітну дату, з якої оцінка цих акцій за ринковою вартістю неможлива (акції не торгуються на організованому ринку або виключені з лістингу).
Цінні папери, обіг за якими припинений, включаються в розрахунок у розмірі 75% від їхньої балансової вартості.
Оцінка об’єктів нерухомості
Об’єкти нерухомості оцінюються відповідно до договору між Компанією і незалежним оцінювачем. Розрахунок проводиться один раз на місяць / на десяте число місяця.
Зобов’язання фонду (О)
Зобов’язання фонду включають в себе суму витрат, які розраховуються один раз на місяць на десяте число місяця. (О=Р1+Р2+Р3+Р4+Р5)
Перелік витрат, які включаються в розрахунок:
Вартість 1 паю (акції) фонду (ВАФ)
Після визначення вартості активів (А) і вартості зобов’язань (О) обчислюється вартість чистих активів, що дорівнює різниці показників А та О.
Справедлива вартість 1 паю (акції) фонду (ВАФ) дорівнює частці від вартості чистих активів фонду та кількістю цінних паперів.